朝阳永续自2006年创办中国私募基金风云榜，持续关注国内私募基金行业的发展。依托朝阳永续在私募数据和私募人脉的多年积累，朝阳旗下全资子公司上海向日葵投资，坚持初心，专注私募FOF投资近8年。现向日葵FOF投研团队联合朝阳永续基金研究院，精心策划《私募最前线》栏目，从专业角度，为您分享私募行业前沿信息，解读私募行业最新策略表现。
《私募最前线》第九期节目“4月私募行业月报解读”已于2023年5月19日播出，本期对话嘉宾为上海向日葵投资资深研究员、基金经理助理李善元，主持人为上海向日葵投资产品总监马源。
主持人首先介绍了2023年4月私募行业相关数据统计。
私募产品数量、增量与存量 4 月证投类私募发行 2694 只，环比变化不大，同比增加 65%。股权类私募 4 月发行 315 只，环比增长 30%，同比增长 23%。创投类私募 4 月发行 650 只，环比增加 24%，同比增加 98%。 私募基金发行量，数据来源：朝阳永续基金研究平台
随后，嘉宾盘点了各策略的具体表现：
各策略 4 月平均业绩表现 ，数据来源：朝阳永续基金研究平台
股票策略 4 月主要指数中，仅上证综指上涨；主要规模指数中，仅上证 50 微幅上涨。风格上，大盘好于小盘；价值指数占优。行业上，人工智能开始分化，传媒、通信继续领涨，计算机、电子回调。其他板块仅中字头、金融、石油石化大涨。北上资金，小幅流出 46 亿元。市场活跃度方面，4 月日均成交额达到 1.14 万亿元，为近一年新高。美十年期国债收益率较前月末微幅回落，至 3.44%。 市场中性策略 管理期货策略
商品市场方面，4 月市场整体的波动率是在逐步走高的，前半月的行情相对平淡，4 月中下旬开始多数品种再次走出伴随波动率放大的下跌行情，这也为趋势跟踪类策略提供了比较好的市场环境，尤其是预测偏中短周期的趋势跟踪类策略，在 3-4 月都有不错的收益表现，这段时间市场走出的相对连续的下跌趋势基本都能被这类策略把握住。相较于去年下半年开始延续半年多的动量策略磨损行情，近两个月可以明显的观察到趋势跟踪类策略的管理人的净值有回暖现象。与之相对应的是，3 月、4 月的市场中，期限结构相关的基本面策略较难做出收益，基本面策略权重较高的产品可能会出现较大的净值下行压力。
根据朝阳永续统计的全市场商品期货类基金数据，4 月的平均收益率为 1.12%，相较于一季度3个月份的平均收益率有了明显的回升。中位数收益率为0.39%，前1/4平均收益率为8.08%。其中，有大约 59%的管理期货基金在 4 月取得了盈利。
宏观对冲策略 套利策略 债券策略 债券策略 4 月盈利占比 71.01%，前 1/4 平均收益 1.77%，中位数收益率 0.34%，平均收益率0.12%。 聚焦市场热点
主持人及嘉宾对相关市场热点进行了讨论，以下为对谈精选：
马源：月报中有提到，4月管理期货产品业绩回暖，主要是基于波动率放大以及一波下跌行情，你认为业绩回暖会有延续性么？
李善元：近两个月业绩回暖的主要集中在中短周期趋势跟踪类型的产品上，而在基本面策略上，尤其是期限占比较大的策略，仍有较大净值压力。策略的预测周期不一样，在板块的分配不一样，都会导致净值走出一定的差异化。您提到的延续性问题，我们认为与其对市场进行预测，做好不同市场的应对措施更为重要。
马源：4月期限结构策略产品业绩不佳，这种策略一般在反转行情中发生较大亏损，主要有哪些原因？
李善元：在市场大幅下跌导致贴水走阔的情况下，如果是长周期、持仓周期偏差的期限结构策略，本身的策略逻辑导致很难转变方向做空，势必会存在回撤。这属于偏静态看升贴水情况的，当然，期限结构这个逻辑下不同类型的因子也会有差异，我们也能观察到一些偏短的基差动量因子上个月的表现明显强于展期收益率类型因子。
马源：可以看到现在中长周趋势策略类型的管理人业绩趋同，从FOF管理人的角度，筛选这类产品我们更关注哪方面？
李善元：从相关性角度出发，可以观察到这种情况。但相关性也存在一定的迷惑性，如果仔细对比会发现，哪怕同涨同跌，不同产品涨跌幅度和斜率也存在区别。我们观察到，很多管理人也开始在策略和风控细节上做一些差异化的处理。