私募产品数量、增量与存量

三季度，私募证券投资基金发行数量环比略有回落。私募证券投资基金发行3855只，同比增加16%，环比下降5%。私募股权投资基金发行451只，同比增加2%，环比增加3%。私募创业投资基金发行1802只，同比增加110%，环比增加15%。

私募基金发行量，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/9/30

“百亿私募混合指数”的成份基金由全市场百亿私募管理人的代表产品构成，每年6月末和12月末进行成份基金调整。

据周频净值统计的百亿私募混合指数三季度（统计周期为2026/6/26-2026/9/30）收益为-6.62%，同期沪深300收益-10.49%，今年以来收益分别为5.87%和-5.88%（统计周期为2025/12/31-2026/9/30）。

百亿私募混合指数与沪深 300 指数，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/9/30

股票市场在经历了上半年的快速上升后，7月大幅调整，8月小幅反弹，9月再度下跌，这令股票策略成为三季度表现最弱的策略，平均下跌近3%。管理期货是三季度唯一正收益策略。

各策略三季度平均业绩表现，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/9/30

股票策略

三季度市场关键词：科技股、加息、微盘。7月全球剧震，费城半导体指数下跌20.61%，韩国综合指数下跌22.19%，科创50下跌25.90%，创业板指下跌23%。Meta出租算力的消息、韩国市场去杠杆、美国加息预期等多因素叠加，导致了科技股大幅回调。8月市场波动收敛，成交额显著回落，AI硬件在大跌后有所企稳。中旬后美债收益率攀升，引发投资人对科技资产担忧。9月美国加息25bp，美债收益率大幅攀升，叠加双节节前流动性趋紧，各大宽基指数除微盘外均下跌。

股票策略三季度平均收益为-2.99%，中位数为0.27%，排名前1/4的产品平均收益为2.83%。统计的18098只产品中，59.02%的产品收益为正。

股票策略三季度收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/9/30

市场中性策略

中性策略三季度表现不佳，7月份大幅回调，8月虽有反弹，但9月再度走负。此期间市场换手率和成交额下降，截面和时序波动率回落，前期表现好的动量、beta因子表现转负，IC\IM略有走扩，均不利于中性策略。随着市场成交热度下降，前期表现好的T0/短周期、强势股/动量类策略均出现回调。

流动性：三季度，换手率和成交额均下降，不利于量价类策略。

波动率： 三季度，截面波动率和时序波动率均回落，不利于量化策略。

风格因子：三季度，小市值表现较好。今年以来，beta、低流动性表现较好。

基差：三季度，IH\IF收敛，IC\IM走扩，IC\IM平均年化基差成本在10%左右。

三季度市场中性策略平均收益为-2.06%，前1/4平均收益2.75%，不足三成的产品获得正收益。

市场中性策略三季度收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/9/30

管理期货策略

宏观对冲策略

三季度，宏观策略大部分正收益。根据朝阳永续的统计数据，三季度的平均收益率为-1.07%，中位数收益率0.96%，前1/4平均收益率4.91%。其中，57.00%的宏观对冲策略产品获得正收益。

宏观对冲三季度收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/9/30

套利策略

三季度套利策略基金平均收益为-0.59%，收益中位数为0.36%，前1/4平均收益为4.80%，58.10%的套利策略基金获得正收益。细分策略中，高频套利和商品套利的排名靠前。商品套利收益较好或因商品市场在今年三季度的波动有所放大。

期权：7月权益市场出现了较大跌幅，导致金融期权隐波也出现了较大幅度的上升，买权策略有较好的策略环境；8月初权益市场出现反弹上涨，8中旬后又转为震荡下跌环境，金融期权隐波出现了对应的8月初降波，8月中旬一小段升波，而后震荡降波，整体环境更利于卖权策略；9月下旬，股市出现了一轮反弹上涨，在月末继续下跌，因此金融期权隐波也在9月下旬出现了隐波先上下降后上涨的情况，月末继续降波，整体环境更利于卖权策略。总体来看，三季度，金融期权隐含波动率有所下降，因此，金融期权卖方处于较有利的策略环境。

7月中上旬，美伊军事冲突再度升级，霍尔木兹海峡油轮通航情况再度紧张，导致原油价格再度拉升，相关能化品种也收到冲击，商品期权隐波在这个阶段出现了对应的上升；7月下旬，美伊军事冲突暂时停止，商品期权隐波也对应下降；8月，美国对伊朗发动了“经济战”，伊朗也威胁封锁霍尔木兹海峡，但市场反应有所减弱，商品期权隐波先下降后上升；9月霍尔木兹海峡冲突再起，美联储加息落地，原油价格继续上涨，带动能化品种出现波动，商品期权隐波继续升高。总体来看，三季度，商品期权隐含波动率有所上升，因此，商品期权买方处于有利的策略环境。

可转债：三季度共有33只转债达到强赎条件，其中13只强赎，20只未强赎。不向下修正的转债共97只，确认下修的转债共32只。三季度整体来看，转债交易热度呈现震荡下降趋势，转债市场总成交额截至9月末约为423.62亿元。转债价格中位数呈现震荡走势，由于转债有债券属性，因此波动小于权益市场，在7月份有所上涨，8、9月份有所下跌，截止9月底，转债价格中位数约为130.00，较2026年6月末有略微上升。截至9月末，转股溢价率中位数为50.3%，与2026年6月末持平。9月末转债估值与2026年6月末相比有略微下降，自2018年以来目前转债估值处于偏高的位置。

套利策略三季度收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/9/30

债券策略

国债收益率：三季度末，十年期国债到期收益率收于1.7307%，较上月末变动4.77 BP，短端（1Y）利率收于1.1187%，较上月末变动-10.06 BP，期限利差变动14.83 BP，收益率曲线继续走平。

债券策略三季度盈利数占比68.61%，前1/4平均收益1.89%，中位数收益率0.31%，平均收益率-0.39%。

债券策略三季度收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2026/9/30