私募行业报告-2020年11月-发行恢复上升 管理期货持赢
来源： 发布时间： 2020-12-15
增量方面，11月证投类私募发行量恢复上升。证投类私募11月发行1869只，环比增加608只，增幅为48%，同比增加843只，增幅为82%。股权类私募11月发行398只，环比增加144只（增幅40%），同比增加19只（增幅5%）。创投类私募11月发行293只，环比增加62（增幅29%），同比增加100只（增幅52%）。
存量方面，证投类私募产品数量超过74000只，在所有私募产品中数量占比达到57%。11月新发证投类私募产品依然以股票策略和债券策略为主，股票策略占比下降至80%，债券策略略微上升至10%，或得益于前期火热的转债行情。
而从备案情况来看，据基金业协会数据，截止2020年11月底，已备案私募基金管理人数量增加至24,617家，其中证投类管理人数量为8839家。月度登记的管理人数量为149家；注销与撤销的管理人合计269家。据周频净值统计的百亿私募混合指数11月收益率为1.54%（统计周期为2020/10/30-2020/11/27），同期沪深300收益率为6.08%。
美国大选尘埃落定、蚂蚁暂停挂牌、新冠疫苗公布三期临床分析结果，市场经历了8月下旬到10月两个半月的热点散乱、交投清淡的低迷期，南水重新回流，投资者也将关注点转移到全球经济复苏，逐渐形成明朗的主线，顺周期的有色、采掘和钢铁表现亮眼，而前期积累了大幅盈利的医药生物板块受疫苗、带量采购等事件冲击持续回吐。主要指数中，50和300显著好于创业板指。
股票策略11月平均收益为3.07%，中位数为2.40%，排名前1/4的产品平均收益为10.43%。统计的11775只产品中，74.62%的产品收益为正。
11月市场环境进一步恶化，非常不利于市场中性策略表现，月度策略平均收益（-0.37%）在今年以来属于次差的水平，即仅好于9月（-0.87%）。基差：大多数中性产采用的对冲标的IC在11月平均年化负基差收窄，产品建仓成本下降。11月IC最大年化升水48.74%，日均年化基差-8.63%；IF最大年化升水28.46%，日均年化基差-3.38%；IH最大年化升水38.90%，日均年化基差为-1.11%。大小盘风格：11月小盘继续弱于大盘，上证50和沪深300分别上涨5.76%和5.64%，而中证1000仅上涨1.71%。由于市场中性策略具有更偏向小市值风格的特点，大市值股票表现较好，不利于中性策略。波动率：市场主要的宽基指数11月份波动率下降，个股被错误定价的机会减少，不利于市场中性策略捕捉个股的alpha收益。流动性：市场主要宽基指数的量能较上月下降，不利于中性策略的表现。Barra风格因子：11月份市场继续偏向动量、流动性和波动率的风格特征，而在市值、成长和收益上表现则不显著。11月份市场中性策略平均收益-0.37%，收益中位数为-0.67%，排名前1/4的产品收益平均为3. 91%。从收益分布来看，40.08%的产品录得正回报。
金融市场11月整体股强债弱。股指期货上行明显，其中IH表现最强，月度涨幅达6.14%，IF涨幅也近6%，IC表现最弱，月涨3.70%。风格明显。国债月跌0.42%。波动率上，期权当月隐含波动率来看，50ETF和300ETF期权隐含波动率11月波动较大：以50ETF期权为例，隐含波动率从10月30日21.67 %逐步回落至11月25日的13.25%，之后隐含波动率迅速反弹，最终收在19.50%。实际波动率上，股指期货和国债期货30日年化滚动波动率平稳下滑，且波动率均处于近4年平均水平之下。成交方面，股指和国债成交均高于去年同期。环比来看，本月股指和国债成交有所回升。商品市场整体上扬，wind商品指数月涨3.68%。除贵金属和农副产品板块外，其余板块均上涨。本月能源板块涨幅最大，高达16.10%，其次是黑色和有色板块，均录得10%以上涨幅。成交上，11月重点品种成交基本高于10月。明显上行的品种是有色的铝、铜、锌，黑色的螺纹、热卷、线材、铁矿和焦炭，以及农产品的豆油和棕榈油。总体来看，商品市场成交活跃，大部分品种上涨明显。整体展现出能源和工业品强势上涨，而避险资产下跌明显的经济向好的局面。11月管理期货策略平均收益为3.95%，中位数收益为2.68%，前1/4平均收益为11.82%。管理期货产品中，80.73%的产品11月获得了盈利。
11月套利策略基金平均收益为0.45%，收益中位数为0.11%，前1/4产品收益为4.31%。52.33%的套利策略基金获得了正收益。
11月受益于新冠疫苗研发进展和全球需求向好，风险资产价格大幅上行，能源、发达市场股票、工业金属普遍涨幅位居前列。商品市场中，原油大幅反弹。股票市场中发达市场股市领跑，尤其是欧洲日本，中国创业板小幅下跌。债券市场方面，中欧债券收益率上行。汇率方面，除美元外全球主要货币均出现明显升值。贵金属11月跌幅最大。
展望后市，从11月制造业PMI和高频数据来看，补库需求带动制造端动能依然偏强，海外增量需求或维持到年末。地产投资单月增速可能仍维持偏强，出口以及补库需求或进一步推动制造业投资的恢复，整体投资增速将进一步回升。消费恢复趋势比较明确，汽车和弹性消费或有表现。整体而言，短期经济复苏超预期，国际疫情和政治不确定性下降，同时海外流动性和通胀预期上行，有利于风险资产表现。企业经营3季度进一步好转，制造业信心和上中游工业品价格上行，利好企业经营，出口企业超预期。外部流动性是增量资金的主力，继续看好周期风格切换。
受益于11月资产的整体上行，宏观策略也表现优异，平均收益为3.10%，中位数收益为2.42%，前1/4产品收益为8.63%。86%基金获得盈利。
10 年期国债收益率 11 月上行 7bp，国债-国开债价差收窄 3bp，企业债收益率小幅上行2.2bp，由于信用违约事件的发生，AAA 级企业债和 AA 级企业债利差继显著上行 13bp。期限方面，国债 10Y-1Y 利差较上月继续收窄，国债收益率曲线短端利率较 10 月有明显上行。同业存单利率继续走高，月末达到高点，城商行达到 3.4，不同类别银行比上月末上行约 20-30bp。11 月央行公开市场呵护因偏紧的流动性情况，净投放 4300 亿，银行间流动性水平紧张状态逐步改善，隔夜和七天回购利率回落 10bp 左右。债券策略11月盈利占比68.29%%，前1/4平均收益3.43%，中位数收益率0.36%，平均收益率0.37%。
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