私募基金市场回顾 

私募产品数量、增量与存量

4月，私募证券投资基金发行数量环比继续回升。私募证券投资基金发行1138只，环比增加13%，同比增加41%。私募股权投资基金发行143只，环比增加24%，同比增加38%。私募创业投资基金发行274只，环比增加16%，同比增加9%。

私募基金发行量，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

百亿私募混合指数表现

“百亿私募混合指数”的成份基金由全市场百亿私募管理人的代表产品构成，每年6月末和12月末进行成份基金调整。

据周频净值统计的百亿私募混合指数4月（统计周期为2025/3/28-2025/4/30）收益为-2.07%，同期沪深300收益率为-3.69%，今年以来收益分别为-0.51%和-4.18%（统计周期为2024/12/31-2025/4/30）。

百亿私募混合指数与沪深 300 指数，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

                  各策略具体表现

各策略4月平均业绩表现，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

股票策略

月初受美关税政策冲击，全球指数大幅波动。在护盘资金作用下，恐慌情绪逐步修复，贸易冲突亦有缓和迹象，市场有所反弹。政策方面，从月末召开的政治局会议来看，由于一季度的经济数据表现不错，而未来经济增长承压的情况再关税谈判落地之前并无法准确预估，因此这次政治局会议淡化了短期政策强刺激的预期，反而更加强调“底线思维”、“备足预案”。4月日均成交额继续回落至约1.2万亿元。利率方面，中国十年期国债收益率下行近19bp，美国十年期国债下行6bp。5月初国内降息降准，政策明显发力支持“稳增长、稳预期“。海外CME利率期货数据显示，美国降息预期从四次下调至三次，降息时点亦从6月推迟到7月。

股票策略4月平均收益为-0.92%，中位数为0.17%，排名前1/4的产品平均收益为1.57%。统计的15386只产品中，近60%的产品收益为正。

股票策略4月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

市场中性策略

4月，中性策略较前三个月表现较弱，或主因期指贴水扩大，IC/IM平均年化基差在17-18%的水平，不利于中性策略；此外风格因子中，低流动性因子表现较强。

4月市场中性策略平均收益为0.99%，前1/4平均收益2.94%，近85%的产品获得正收益。

市场中性策略4月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

管理期货策略

4月，特朗普关税政策引发全球贸易摩擦升级，“对等关税”政策引发全球供应链担忧，工业板块一度共振下跌。除黑色系外，整体商品各个板块的波动率在4月份都出现了显著放大。贵金属方面，受地缘风险及避险需求推动，黄金在4月份涨幅较大，而白银受工业需求拖累走势与黄金劈叉出现了。有色金属方面受关税贸易摩擦，整体板块在4月初大幅下跌，随后因政策松动的预期出现修复式反弹，但是整体价格重心较上月下移。黑色金属方面，螺纹铁矿维持震荡，焦煤受供应宽松、需求疲软影响跌幅较大。能源化工方面，原油及衍生品因国际原油企稳普遍出现上涨。塑化链由于供强需弱，整体价格偏承压下行。集运欧线受航司调降运价及贸易下滑预期冲击，成为当月最弱品种。农产品由于国内春耕备货及库存较低和国际价格上涨，整体板块呈上涨趋势。

管理期货管理人在4月份普遍表现较好。量化CTA策略方面，4月份由于特朗普关税政策影响，整体市场波动率出现了显著的提升，其中动量策略受益于波动率提升表现最为显著。期限策略方面，静态和动态结构均为震荡，但市场对远期结构的预期有所改善。股指CTA策略方面，股指趋势类清明节前多为多头持仓带入假期，但特朗普关税政策影响下，节后各股指基本全部跌停，使得该类型策略节后第一周回撤较大。虽然后续市场出现了持续温和修复，月度来看整体承压。基本面策略受地缘政治和关税影响，产业逻辑趋势较弱，但是部分主观CTA管理人依靠对市场宏观预期交易的有所兑现，整体表现良好。4月整体CTA策略除股指策略外都出现了一定幅度的上涨。

4月管理期货策略平均收益率为1.37%，中位数收益率为0.96%，前1/4平均收益率为9.32%。其中，有约64%的管理期货基金产品获得正收益。

管理期货策略4月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

宏观对冲策略

4月，宏观策略表现尚可。根据朝阳永续统计的宏观对冲基金数据，4月的平均收益率为0.60%，中位数收益率0.08%，前1/4平均收益率6.65%。其中，近54%的宏观对冲策略产品获得正收益。

宏观对冲4月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

套利策略

4月套利策略中，高频套利、商品套利的收益靠前。

期权：4月金融期权隐含波动率呈现出一定波动特征。月初隐波出现了一次明显的跳升，但在月中回落至月初以上的水平，并持续至月末。其中创业板 ETF 期权隐含波动率波动幅度相对突出，上升与回落的幅度更大。相较于隐含波动率，各期权标的 20 日历史波动率在月初急升，随后中证1000期权历史波动率在高位震荡，上证50ETF期权历史波动率小幅度回落。因为4月中隐波的大幅回落，4 月金融期权卖方获得较好的收益。4月商品期权隐含波动率在月初急升后又出现一定幅度回落，随后隐含波动率出现分化，截至月底高波动品种的隐波再次上升，中波动品种和低波动品种则相对稳定。由于4月商品期权的隐含波动率变化明显，4月商品期权卖方的环境存在一定风险。

可转债：4月共有15只转债达到强赎条件，其中6只强赎，9只未强赎。

在关税冲击下4月权益市场呈现先快速下行、随后小幅回升后横盘的走势。转债市场受权益市场影响也经历了相似的调整，但凭借转债特性，在下跌过程中表现出了一定的抗跌性和估值韧性，转股溢价率同样受权益市场影响，在月初上升，随后小幅回落并横向维持。截止月末转股溢价率中位数为34.5%。95-135元可转债对应正股20日历史波动率在4月初快速上升，4月7日历史波动率突破一个标准差以外，从34.4%上升至56.2%，随后维持在这一水平。4月转债成交额震荡明显，月初快速上升后又大幅下跌，随后震荡回升至月初上行前的水平。截至月底，转债市场日总成交额约为653亿。4月提议下修的转债12只，4只转债确认下修。

4月套利策略基金平均收益为0.18%，收益中位数为0.44%，前1/4平均收益为3.56%，64.85%的套利策略基金获得正收益。

套利策略4月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

债券策略

违约统计：截至4月末，今年以来首次违约发行人7家，违约债券共18只，总违约债券涉及本金金额约69亿元。

发行统计：4月主要信用债品种共发行约2.2万亿元，其中金融债发行108只，合计发行约4907亿元；一般企业债发行9只，合计发行约72亿元；公司债发行707只，合计发行约5511亿元。

国债收益率：4月末，十年期国债到期收益率收于1.6279%，较上月末下行19BP，短端（1Y）利率收于1.4599%，较上月末下行4BP，期限利差下行15BP，收益率曲线走平。

债券策略4月盈利占比约75%，前1/4平均收益1.64%，中位数收益率0.26%，平均收益率0.23%。

债券策略4月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/4/30

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