发行同比小增 各策略多收正 | 朝阳永续私募1月报
来源： 发布时间： 2025-02-13
1月，私募证券投资基金发行数量同比小增。私募证券投资基金发行707只，环比减少3%，同比小增8%。私募股权投资基金发行116只，环比大降近50%，同比减少38%。私募创业投资基金发行214只，同环比均减少40%左右。存量方面，证投类私募产品数量已超过9万只，在所有私募产品中数量占比58%。
私募基金发行量，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/1/27
据周频净值统计的百亿私募混合指数1月（统计周期为2024/12/31-2025/1/27）收益为-4.15%，同期沪深300收益率为-2.99%。
百亿私募混合指数与沪深 300 指数，数据来源：朝阳永续研究院
各策略1月平均业绩表现，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/1/271月A股主要指数回调，港股表现强于A股。风格方面，红利价值继续遭遇逆风，机器人、AI等成长板块表现火爆，小市值风格强于大市值。除此之外，特朗普上任后的关税动向、春节期间的消费趋势都备受投资人关注。1月日均成交额继续回落，但仍维持在高位，接近1.2万亿元。业绩预告对市场的扰动基本结束，市场处于宏观数据真空期，非基本面的因素对市场影响更大。流动性方面，中美十年期国债收益率均下行5个BP左右，美国1月FOMC会议决定按兵不动，维持基准利率在4.25-4.5%，根据CME FED WATCH，今年预期降息1次，预期最近的降息时点在6月。政策方面，决策层推动中长期资金入市，并通过春节特别分红、保险资金长期股票投资试点等方式引入活水，对春节前风险偏好底部形成具有“确认意义”。关税仍是扰动项，但边际效用或减弱。股票策略1月平均收益为0.33%，中位数为0.18%，排名前1/4的产品平均收益为3.06%。统计的17421只产品中，约70%的产品收益为正。股票策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/1/271月，中性策略表现不错，平均收益1.16%。市场热度虽有回落，但换手率、日均成交额、波动率仍处于较高水平；平均基差成本与前月相仿，IC平均年化基差在5%左右，都有利于中性策略。Barra风格因子方面，成长因子表现较好，有利于偏基本面的策略。1月市场中性策略平均收益为1.16%，前1/4平均收益3.00%，超80%的产品获得正收益。
市场中性策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/1/271月，商品市场波动率略有上升。商品市场价格中枢也有小幅上移。管理期货管理人1月的表现主观和量化有所分化。量化策略方面，趋势策略，不论预测周期长短，在1月都基本处于亏损状态。基本面类策略在1月同样亏损。主观管理期货管理人1月多数盈利。1月的平均收益率为-0.19%，中位数收益率为-0.20%，前1/4平均收益率为3.46%。其中，有约45.01%的管理期货基金产品在1月获得正收益。
管理期货策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/1/271月，宏观策略整体盈利。根据朝阳永续的统计数据，1月的平均收益率为0.35%，中位数收益率0.53%，前1/4平均收益率3.29%。其中，约59.3%的宏观对冲策略产品获得正收益。
宏观对冲1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/1/27
期权：1月金融期权隐含波动率在月初小幅上升后开始回落。元旦假期开盘后由于标的大幅下跌，导致金融期权隐含波动率有所上升，但后续标的走势平稳后，隐含波动率开始缓慢回落。1月金融期权标的历史波动率走势分化，其中中证1000ETF历史波动率持续上行，50ETF和300ETF历史波动率跟随隐波相同变化。因为隐波的下降，金融期权卖方的收益较好。1月商品期权隐波有所上升，其中高波动品种的隐波上升幅度大，高波动率品种中原油的隐波涨幅较大。因为隐波的上升，商品期权卖方收益受到影响。可转债：1月可转债估值继续收复。可转债相对于正股走势相反，1月可转债等权录得正收益，而对应正股等权的收益为负。转股溢价率继续上升。95-135价位转债对应正股20日历史波动率1月初上行后，在1月中旬开始回落，现处于均值附近。1月可转债的成交额继续下降，一共有6只转债提议下修，5只转债确认下修。从24年10月以来转债估值修复较大，现已经处于正常水平。1月套利策略基金平均收益为0.58%，收益中位数为0.44%，前1/4平均收益为2.20%，82.94%的套利策略基金获得正收益。细分策略中，套利策略金融期权和高频套利的收益靠前，因为隐含波动率的下行金融期权卖权的收益较高。
套利策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/1/27
违约统计：截至1月末，今年以来首次违约发行人0家，违约债券共3只，总违约债券涉及本金金额29亿元。发行统计：1月主要信用债品种共发行约1.4万亿元，其中金融债发行58只，合计发行约1300亿元；一般企业债发行10只，合计发行约46亿元；公司债发行421只，合计发行约3000亿元。国债收益率：1月末，十年期国债到期收益率收于1.6321%，较上月末下行4.11BP，短端（1Y）利率收于1.2798%，较上月末上行17.21BP，期限利差下行21.32BP，收益率曲线走平。债券策略1月盈利约80%，前1/4平均收益1.43%，中位数收益率0.18%，平均收益率0.25%。
债券策略1月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/1/27
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