私募基金市场回顾 

私募产品数量、增量与存量

2月，私募证券投资基金发行数量受春节错配影响同比上升。私募证券投资基金发行526只，环比减少26%，同比增加18%。私募股权投资基金发行107只，环比减少8%，同比持平。私募创业投资基金发行184只，环比减少14%，同比减少15%。

私募基金发行量，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

百亿私募混合指数表现

“百亿私募混合指数”的成份基金由全市场百亿私募管理人的代表产品构成，每年6月末和12月末进行成份基金调整。

据周频净值统计的百亿私募混合指数2月（统计周期为2025/1/27-2025/2/28）收益为4.71%，同期沪深300收益率为1.91%，今年以来收益分别为0.41%和-1.14%（统计周期为2024/12/31-2025/2/28）。

百亿私募混合指数与沪深 300 指数，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

                  各策略具体表现

各策略2月平均业绩表现，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

股票策略

2月市场在DeepSeek驱动下演绎成长风格主导的春季躁动行情，叠加人民币汇率相对稳定，以及民营经济座谈会等会议释放出的政策向好预期，市场整体呈现震荡上行的态势。港股资产快速上涨。成交量放大，热度极高。2月日均成交额大幅回升，接近2万亿元。月底，特朗普关税政策引发risk-off情绪。结构上，成长科技小市值风格领涨，大盘价值、红利指数表现相对较差。利率方面，中国十年期国债上升9bp，美十年期国债收益率下降29bp。

股票策略2月平均收益为2.6%，中位数为0.29%，排名前1/4的产品平均收益为9.23%。统计的16407只产品中，近80%的产品收益为正。

股票策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

市场中性策略

2月，中性策略延续了较好的表现。市场热度再起，换手率、成交额、截面波动率提升，有利于量价类策略。Barra风格因子方面，贝塔因子表现较好，该因子也是今年以来表现最强的因子。

2月市场中性策略平均收益为1.41%，前1/4平均收益4.04%，近90%的产品获得正收益。

市场中性策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

管理期货策略

2月，商品市场波动率方面，基本全部大品种板块的波动率都在1月初的低点后有所回升，其中黑色板块，有色和能源板块的波动率在2月持续回暖。其余油脂油料，化工和贵金属板块在2月则维持低位。板块表现方面，2月涨多跌少，其中油脂油料、有色板块表现相对较好，能源、非金属建材等板块表现偏弱。

管理期货管理人2月的表现有所分化。量化CTA策略方面，因市场缺乏持续性行情，趋势策略不论预测周期长短，在2月都普遍出现了回撤。其中动量策略在2月初出现小幅反弹，但是在月底开始持续回撤，而短端的期限策略呈偏震荡式反弹。量化基本面策略整体在2月回撤较大，主要因为受“宏微观节奏错位”影响，行业beta和库存策略表现较差导致。股指CTA策略受益于股指期货波动率和市场的连续行情，使得策略整体在2月有相对较好的表现（短周期尤佳）。主观管理期货策略方面，因为2月份黑色系及能化板块的结构性机会，整体表现优于量化。

2月管理期货策略平均收益率为0.63%，中位数收益率为0.07%，前1/4平均收益率为5.58%。其中，有约51.24%的管理期货基金产品获得正收益。

管理期货策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

宏观对冲策略

2月，宏观策略表现亮眼。根据朝阳永续统计的宏观对冲基金数据，2月的平均收益率为3.04%，中位数收益率1.94%，前1/4平均收益率7.93%。其中，近90%的宏观对冲策略产品获得正收益。

宏观对冲2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

套利策略

2月套利策略中股票排板、高频套利、可转债套利的收益靠前。可转债估值回归幅度大，策略整体收益较好。

期权：2月金融期权隐含波动率整体震荡截止月底略微下降。2月金融期权标的迎来一路的上涨，但隐含波动率并没有一路上行，整体呈现稳定的趋势。但对应金融期权标的20日历史波动率一路下行，给期权卖方带来良好的策略环境。2月商品期权隐含波动率整月下行，高波动率品种的隐波下降幅度较大，商品期权卖房处于良好的策略环境。

可转债：2月共有18只转债达到强赎条件，其中5只强赎，13只未强赎。

2月可转债估值继续上行。2月可转债的涨幅由估值和正股带动提供。转股溢价率略微下降。95-135价位转债对应正股20日历史波动率2月保持回落趋势，截止月底20日历史波动率处于均值以下。2月可转债的成交额大幅上升，月均成交额为690亿。2月一共有10只转债提议下修，8只转债确认下修。从24年10月以来转债估值修复较大，现已经处于估值较高位置。

2月套利策略基金平均收益为1.06%，收益中位数为0.58%，前1/4平均收益为3.62%，79.33%的套利策略基金获得正收益。

套利策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

债券策略

违约统计：截至2月末，今年以来首次违约发行人5家，违约债券共7只，总违约债券涉及本金金额46亿元。

发行统计：2月主要信用债品种共发行约1.2万亿元，其中金融债发行58只，合计发行约3135亿元；一般企业债发行4只，合计发行约14亿元；公司债发行289只，合计发行约2145亿元。

国债收益率：2月末，十年期国债到期收益率收于1.7280%，较上月末上行9.59BP，短端（1Y）利率收于1.4770%，较上月末上行19.72BP，期限利差下行10.13BP，收益率曲线走平。

债券策略2月盈利占比约70%，前1/4平均收益2.37%，中位数收益率0.19%，平均收益率0.52%。

债券策略2月收益分布及盈亏状况，数据来源：朝阳永续研究院，数据截至2025/2/28

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